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文档分类:金融/股票/期货

第3章 金融市场风险的度量方法.ppt


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第3章 金融市场风险的度量方法.ppt
文档介绍:
第3章_金融市场风险的度量方法第三章金融市场风险的度量与预测1金融市场风险度量方法的演变M-V;资本资产定价模型;灵敏度方法;波动性方法;VaR方法;压力试验和极值理论;集成风险或综合风险度量2金融市场风险度量方法的演变一、资产组合投资理论美国经济学家马考维茨(Markowitz)1952年首次提出投资组合理论(PortfolioTheory),并进行了系统、深入和卓有成效的研究,他因此获得了诺贝尔经济学奖。该理论包含两个重要内容:均值-方差分析方法和投资组合有效边界模型。金融市场风险度量方法的演变一、资产组合投资理论投资组合理论用均值—方差来刻画这两个关键因素。所谓均值,是指投资组合的期望收益率,它是单只证券的期望收益率的加权平均,权重为相应的投资比例。当然,股票的收益包括分红派息和资本增值两部分。所谓方差,是指投资组合的收益率的方差。我们把收益率的标准差称为波动率,它刻画了投资组合的风险。金融市场风险度量方法的演变一、资产组合投资理论投资组合理论用均值—方差来刻画这两个关键因素。投资组合理论研究“理性投资者”如何选择优化投资组合。所谓理性投资者,是指这样的投资者:他们在给定期望风险水平下对期望收益进行最大化,或者在给定期望收益水平下对期望风险进行最小化。金融市场风险度量方法的演变一、资产组合投资理论金融市场风险度量方法的演变一、资产组合投资理论因此把上述优化投资组合在以波动率为横坐标,收益率为纵坐标的二维平面中描绘出来,形成一条曲线。这条曲线上有一个点,其波动率最低,称之为最小方差点(英文缩写是MVP)。这条曲线在最小方差点以上的部分就是著名的(马考维茨)投资组合有效边界,对应的投资组合称为有效投资组合。投资组合有效边界一条单调递增的凹曲线。二次导数,大于零就是凸曲线,小于零就是凹曲线金融市场风险度量方法的演变二、资本资产定价模型资本资产定价模型(CapitalAssetPricingModel简称CAPM)是由美国学者夏普(WilliamSharpe)、林特尔(JohnLintner)、特里诺(JackTreynor)和莫辛(JanMossin)等人在资产组合理论的基础上发展起来的,是现代金融市场价格理论的支柱,广泛应用于投资决策和公司理财领域。主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系,以及均衡价格是如何形成的.金融市场风险度量方法的演变CAPM(capitalassetpricingmodel)是建立在马科威茨模型基础上的,马科威茨模型的假设自然包含在其中:1、投资者希望财富越多愈好,效用是财富的函数,财富又是投资收益率的函数,因此可以认为效用为收益率的函数。2、投资者能事先知道投资收益率的概率分布为正态分布。9金融市场风险度量方法的演变3、投资风险用投资收益率的方差或标准差标识。 4、影响投资决策的主要因素为期望收益率和风险两项。 5、投资者都遵守主宰原则(Dominancerule),即同一风险水平下,选择收益率较高的证券;同一收益率水平下,选择风险较低的证券。10 内容来自淘豆网www.kanpus.com转载请标明出处.
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